「大成蓝筹」消费物价指数对反周期调整的约束将逐渐减弱

股票资讯  2021-04-08 14:12:54

根据国家统计局的数据,11月份中国CPI同比增长4.5%,比10月份高出0.7个百分点,超过市场预期。然而,随着猪肉价格的见顶和下跌,CPI的上涨即将结束。11月份PPI同比下降1.4%,较上月下降0.2个百分点。随着基数下降,预计跌幅将继续收窄。

与前几个月类似,CPI飙升主要是由食品价格,尤其是猪肉价格推动的。11月份CPI环比上涨0.4%,其中食品价格环比上涨1.8%,非食品价格环比持平。在食品中,猪肉价格环比上涨3.8%,较上月下跌16.3个百分点,为下半年以来最小涨幅,推动食品价格较上月上涨1.8个百分点。

从生猪价格上涨来看,之前的“保供稳价”措施正在收到成效。根据农业和农村事务部的统计,11月份猪肉价格连续四周下跌。但由于10月底价格大幅上涨造成的“月度峰值”,11月份的平均价格仍高于上月,导致猪肉价格环比上涨。除了去年同期基数较低外,11月份猪肉价格同比涨幅仍达到历史最高水平,推动CPI继续同比上涨。

从供给方面来说,生猪的存量也开始上升。据统计,11月生猪存栏量增长2%,自去年11月以来首次反弹;可育母猪数量环比增长4%,连续两个月上升。这两个重要的生产指标都停止下降,出现反弹,说明我国生猪整体生产正在企稳好转。但按照生猪的自然增长规律,从存栏量增加到形成市场供应能力大概需要半年时间,短期内猪肉市场供应依然紧张。再加上明年春节的错位,不排除未来两个月CPI还是会冲动。

然而,这是一个废力。考虑到猪肉进口规模的增加和仓库的基本销售,前期大型猪的逐步上市,以及政府储备和商业库存中冻肉的及时释放等因素,元旦春节期间猪肉供应将会增加。另外,高价操作也抑制了消费,所以整体供需情况应该不会像以前那么紧张。预计春节后CPI会逐渐下降。

事实上,猪肉价格不仅会影响CPI,还会影响PPI。在农副食品加工业环比增长1.8%的带动下,PPI中的生活资料环比增长0.3%,但生产资料环比下降0.2%,导致整体PPI环比下降0.1%,呈现近三个月来首次环比下降。从核心CPI中剔除食品和能源价格,11月份环比下降0.1%,这是今年4月以来的首次环比下降。剔除生猪价格后,总需求不足的局面加剧。

此前,央行的政策空间受到CPI持续上涨和经济下行的制约。第三季度货币政策执行报告具体强调,在“加强反周期调整,保持合理流动性和社会融资规模合理增长”的同时,还应注意预期导向,“防范通胀预期发散”。但是,随着猪肉供应和价格稳定的有效措施,以及市场对春节后CPI将下跌的充分预期,政策空间正在打开,重点应该放在基本面上。

前几天召开的政治局会议也指出,2020年“保持经济合理区间运行”,要“坚持以问题为导向、以目标为导向、以结果为导向,提高宏观调控的前瞻性、针对性和有效性,善用反周期调整工具”。随着CPI的加快,货币政策需要调整反周期调整的力度和节奏,及时出台有利于经济增长的措施,以确保全面建设小康社会和十三五规划的顺利完成。


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