模拟炒股网认为,外资投资a股仍有4倍以上的增长空间 200429

股票资讯  2021-03-29 06:36:24

今年资金北上的配置特点:医药、家电吸引资金最多,钢铁、餐饮、旅游净流出。行业外资进入收获期:单个行业市值占比接近20%后,配置空间有限,只需要长期持有就能获得较高回报。有时,需要减少仓位,使市值保持在20%以下;预计未来外资将继续持有并套现行业,增量资金有限。

消费行业仍然是北行资本最喜欢的配置方向,餐饮、家电、医药占北行资本市值的40%,非银行金融板块占市值的19%,交通、电力、两个稳文体板块占7。5%也受到外国投资者的青睐。

在北上资金配置中,市值增长最大的是医药、农林牧渔、计算机和机械。这些行业外资持股市值的增加主要是新资金带来的,处于有利投资和布局阶段。市值跌幅最大的是汽车、运输、电子元件和钢铁。其中汽车和今年基本面不好,市场差,导致外资地位较低。而交通运输和电子元器件则是外资之前一直处于重仓的行业中低位的代表。

今年以来,新增资金对北方的分配方式发生了新的变化:医药、家电、房地产、计算机、农林牧渔、机械、电力设备、传媒、建材等行业分配过剩,而非银行、餐饮、电子、汽车、交通、石油、石化、钢铁等行业分配不足,标准、电力、建筑、有色金属、通信等行业也分配不足。

韩国和中国台湾省被MSCI分批纳入的经验表明,外资流入的过程与金融开放和放宽市场准入条件密切相关,可能需要较长时间才能实现完全纳入(韩国7年,台湾省9年)。完全融合后,未来几年外资还会继续流动。它的早期布局往往是在当地股市估值较低时完成的。

近年来,随着沪港通(沪港通、深港通)的开通和QFII对a股投资限制的不断放宽,外资对a股的投资也在不断增加,在a股的影响力也在日益扩大。据统计,截至今年6月底,外资持有a股资产已达16473亿元,占a股总市值的2.5%。75%,占3。73%,如果计入下半年超过930亿元的资本净流入,这个比例还会继续增加。相应地,截至今年10月15日,我国公募基金中普通基金的净资产值仅为10423亿元,部分股票型混合基金的净资产值仅为8582亿元。由此可见,外资持有的a股资产大致相当于公募基金持有的a股资产,外资在a股中的动态正成为a股投资者忍不住关心的问题。

那么,我们应该如何理解外资呢?外资流入a股的节奏会有怎样的变化?主动外资和被动外资的配置逻辑有什么区别?外资配置一直偏向餐饮等消费行业吗?本文将深入分析今年以来外资的配置逻辑,并得出许多有趣的结论。

我们发现将a股纳入三大国际指数会带来主动和被动的外资配置a股。其中,被动外资是指直接跟踪相关指标的被动基金产品,以及股票仓位调整的操作(a股等)。)往往是集中在固定的时间。比如今年5月28日、6月23日、8月27日、9月20日收盘时,出现了来自北方的短期资本集中流入。

同时,由于地位不同,外资规模和被动资金比例也不同。其中,MSCI指数影响力最大,带动基金规模最大,但主动型基金比例也大,被动型基金比例不高。富时罗素和S&P道琼斯的影响力小于摩根士丹利资本国际,所以主动型基金规模较小,以被动型基金为主,富时罗素的影响力大于S&P道琼斯。模拟股票交易网络

今年外资流入的五个阶段中,第一、二阶段主要是主动外资,这主要是因为今年前五个月处于三大国际指数仓位调整的空窗期,没有被动的资本配置。活跃基金受全球风险偏好的影响很大,更具体地说,受美股情绪和风险偏好的影响。

我们认为,积极的外资会受到跟踪指数进入a股过程的影响,在指数调整的空窗期,大量外资的配置会受到“美股→新兴市场资产→中国a股”模式的影响。具体来说,当美股风险偏好较高时,会有更多资金配置到新兴市场资产,所以会有更多资金配置到a股。下图中,我们将今年北行买入的基金累计交易量与前一天美股VIX指数进行对比,发现今年上半年两者密切相关。美股风险偏好的上升和下降更能解释今年上半年活跃基金主导的外资配置节奏。今年8月以来,由于被动配置资金的增加,两者关系逐渐脱钩。

今年哪些行业最受外资青睐?食品饮料等消费板块是否仍是外国投资者的最爱?为了研究外资在行业内配置的新趋势,基于香港交易所和中国证券交易所的股份制,我们排除了股价波动对外资持有a股市值的影响,从四个角度进行综合分析:今年各阶段外资流入a股各行业的资本规模, 年初至今外资持有a股市值总额及比例变化,摩根士丹利资本国际包含的a股行业权重分布,各行业a股涨跌情况。

中信一级行业29个,今年北方资本流入最多的行业是医药(381亿)、银行(335亿)、家电(205亿)、模拟炒股网(176亿)、机械(114亿)、计算机(112亿)、农林牧渔(107亿)。北方资本流出最多的行业是食品饮料(307亿)8亿)和石油石化(4。2亿)。

今年,银行对北方的资本流入仅次于医药,接近335亿元。与医药略有不同,银行作为指数配置中权重最大的行业,被动资本配置比例较高。在国际指数头寸调整的第三和第五阶段,对北方银行的资本配置规模相对较大。从北方资本每日流入银行的对比图和第五阶段的行业指数可以发现,被动资本的配置(8月27日和9月20日)对银行股市场的影响不大,9月初外资主动资本的流入对银行股市场的促进作用更好,而10月后新一轮银行股的上涨主要以内资为主。

餐饮是今年北行资金流出最多的行业,流出近30亿元。在第一阶段资本大量流入(241亿)北方之后,第二阶段出现了大量流出(340亿),这表明了外资向餐饮行业配置的新趋势,我们后面会详细说明。

餐饮依然是北方资本配置最多的板块,目前市值2340亿元。年初至今,占北行资本持有市值的19.5%。7%,比例没有变化,一直是外商投资最青睐的行业。今年市值增长了80%。8%,超过68的行业指数。6%的增长,这主要是因为外资配置严重集中在主导地位(增长99%),从而取得了较好的投资回报。所以今年第二阶段,餐饮行业北上进行了大量的资金外流,我们认为是外资持有单个行业的比例达到上限后的被动调整。这一限制导致今年第二阶段(3月6日-5月27日)在外资大量外流、白酒股快速上涨的背景下,大量资金北上。总体来看,我们认为餐饮行业外资已经进入收获期:单个行业市值占近20%后,配置空间有限,只需要长期持有就能获得较高回报,有时需要减持头寸才能保持市值。比例不超过20%;预计未来外资将继续持有并套现餐饮行业,增量资金有限。

消费行业依然是北行资本最喜欢的配置方向。餐饮、家电、医药占北行资本市值的40%,银行和非银行金融板块占市值的19%,交通、电力、公用事业占市值的7%。5%也受到外国投资者的青睐。

在对北方的资金配置中,市值增幅最大的是医药(1。6% =),农林牧渔(1。0% =),电脑(0。9% =)和机械(0。8%↑),这些行业的市值增长率远远超过行业指数的上市比率。比如医药市值涨了115%,而指数只涨了36%,农林牧渔市值涨了315%,而指数只涨了51%。这意味着这些行业外资持股市值的增加主要是由新资本带来的(另一个原因是外资持有的行业龙头业绩大大超过行业指数)。目前,这些行业正处于外商投资和布局有利的阶段。

在北行资金配置中,市值比下降最大的是汽车(1。5%←),运输(1。2%←),电子元器件(1。0%←)和钢(0。8%↓)四大产业。其中汽车和今年基本面不好,市场差,导致外资地位较低。而交通运输(被认为是有代表性的)和电子元器件则是以前外资一直比较多的行业中职位降低的代表。

为了进一步研究积极外资的配置,可以用MSCI指数中各行业的权重分布来对比分析目前资本北进的配置和今年资本北进的情况。摩根士丹利资本国际(MSCI)a股和行业的权重分布是根据MSCI今年3月1日公布的数据计算的。

外资配置以活跃资金为主,行业配置与MSCI指数差异巨大。在MSCI指数中,权重最大的行业是银行(16。77%),非银行金融(11。81%),食品和饮料(9。22%)和医学(7。45%)。

今年以来新增北行资金的配置方式发生了新的变化:下表分析显示,今年北行资金过度配置到医药、家电、房地产、计算机、农林牧渔、机械、动力设备、传媒、建材等行业,而非银行、餐饮、电子、汽车、交通、石油、石化、钢铁等行业的配置较低,银行、电力公用事业、建筑、有色金属、通信等行业的配置较标准。


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