「切糕为什么天价」中国证监会主席易会满:完善全过程监管机制,积极为整个市场登记制度改革创造条件

股票资讯  2021-05-03 23:19:13

“在中国启动“十四五”计划,全面建设社会主义现代化国家的新征程的关键时刻,立足新的发展阶段,落实新的发展理念,构建新的发展模式,已成为中国促进经济社会高质量发展的主旋律,这也引起了世界的关注。作为现代经济体系的重要组成部分,如何更好地为高质量发展服务,是摆在我们面前的重要课题。”3月19日,中国证监会主席易会满在中国发展论坛圆桌会议上发表了5000余字的主旨演讲。

易会满说,在新的发展阶段,资本市场的使命表现在两个方面,即市场化的资源配置功能和激励约束机制。此外,证监会将坚定不移地坚持注册制度改革方向,做好科技创新板和创业板注册制度试点评估工作,完善注册制度全过程、全链条的监管机制,重点把握注册制度实施与提高上市公司质量的关系,夯实中介机构责任,保持市场平稳运行, 明确交易所审计职能,加快中国证监会发行监管转型,加强诚信风险防范,积极为全市场注册制度改革创造条件。

发挥资本市场的使命

推动九字方针落地

易会满表示,资本市场在新的发展阶段的主要使命表现在两个方面:一是市场化的资源配置功能。通过股权债务投融资、并购等各种市场化机制安排。一是充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,准确高效地将各类资金转化为资本,促进要素向最有潜力的领域协同集聚,提高要素质量和配置效率。二是激励约束机制。除了资金支持,科技创新更重要的是充分激发人们的积极性和创造性。资本市场独特的风险分担和利益共享机制可以有效解决这一问题,从而加快创新资本的形成,促进科技、资本和产业的高层次流通,促进产业基础升级和产业链现代化。

易会满表示,围绕建设规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的资本市场的总体目标,中国证监会在国务院财政委员会的统一部署下,实施了新一轮全面深化资本市场改革,有效提高和稳定了市场预期,资本市场正在发生深刻的结构性变化。回顾过去两年的实践,它主要推动了“建立制度、不干预、零容忍”九字方针的实施,集中体现在四个关键词上:

第一个关键词是系统。这个体系是根本性的,也是长期性的。资本市场的市场属性极强,标准要求极高。要有一个开放、透明、持续、稳定、可预测的体系,才能稳定、深远。在这一轮改革中,证监会始终把完善基本制度作为总纲领,一方面大力推进法治体系建设,另一方面以登记制度改革为牵引,推进一系列重点制度创新。

第二个关键词是结构。结构转型是从量变到质变,从规模扩张到质量提升的关键环节。制约当前资本市场优质发展的因素很多,其中最突出的是结构性问题,包括融资结构、上市公司结构、中介结构、投资者结构、资金总量和期限结构等。未来要立足中国国情,推动行业端正文化观念,提升专业能力,完善绩效考核,优化业务结构,体现差异化发展路径,真正获得投资者的信任,实现自我价值和投资者价值的共同成长,为投资者结构的改善做出更大贡献。

第三个关键词是生态。资本市场是一个复杂的生态系统。生态好了,大家对这个市场就有了信心和信任,资源配置、财富管理、增加直接融资比例的功能就能有效发挥。监管是为了营造良好的生态,维护公开、公平、公正的市场环境,让各方都愿意来、愿意留。一方面加强了“零容忍”的冲击,让做坏事的人付出了惨痛的代价。另一方面,加快市场各方回归职责的努力。

第四个关键词是专注。资本市场的外部环境复杂多变,参与者需求多样,市场条件起伏不定。监管者经常面临多重目标、困境,甚至是艰难的选择。两年来,中国证监会坚持“九字方针”,脚踏实地管理自己的事情,坚定了自己的决心。

第一,树立正确的监督观。坚持姓监的监管,坚决履行法定职责,坚决防止监管真空,把一切金融活动纳入监管范围。善于监督,严格监督,敢于触及真相,不受噪音干扰。

二是落实“不干涉”的理念。科学把握政府与市场、发布与管理的关系,发布到位,牢牢控制管理。

三是提高监管的透明度和可预见性。保持政策的连续性和稳定性,不要因为市场的暂时变化而左右摇摆,坚持一步一个脚印,积小成大。坚持太阳使用权,坚持“公开为常态,不公开为例外”的原则,自觉接受监督,诚实用权,减少自由裁量权。

第四,不断提高监理专业能力。

稳步推进登记制度改革

积极创造符合市场预期的IPO常态化

“总体而言,注册制度的相关制度安排经受住了市场的考验,市场运行保持稳定,市场活力进一步激发,取得了预期效果。各方普遍满意。”在谈到注册制改革时,易会满说:“证监会作为一个新生事物,一直关注市场的反映,始终保持向市场学习的态度,认真听取意见,不断改进。我们也认为,注册制度的内涵和外延需要市场各方进一步深入讨论,以消除虚假,保存真实,增强共识,确保改革稳定和深远。我想就几个问题再谈一些看法。”

第一,应否检讨注册制度?由于公开发行股票涉及公共利益,世界各大市场对发行审核和注册都有严格的制度机制和流程安排。美国监管机构拥有庞大的专业团队,按行业开展审计工作。香港联合交易所和证券及期货事务监察委员会实行双重申报制度,两者都经过审计,但侧重点不同。因此,注册制度绝不意味着放松审计要求。现在科技创新板和创业板已经发行上市,交易所必须严格履行检查和把关的职责。证监会注册登记环节对交易所的审计质量、发行情况和信息披露的重要方面进行检查和监督。从实践来看,这些安排是有效和必要的。

第二,只要信息公开就能上市吗?注册制度强调以信息披露为核心,发行条件更加精简、优化、包容。总体而言,投资者在审批制度下的发行条件中可以判断的问题转化为更严格、更全面、更深入、更准确的信息披露要求。但中国的市场实际上决定了信息以形式充分披露是不够的。中国股市有1.8亿个人投资者,必须从最大的国情和市场条件考虑问题。中国证监会始终强调信息披露的真实性、准确性和完整性,并在审计过程中严格控制信息披露质量。同时还要考虑板块的定位,是否符合产业政策等等。这是现阶段的一个必要而实际的举措。

第三,中介机构适应了吗?从审批制到注册制,保荐人、会计师事务所等中介的角色发生了很大的变化。过去的主要目标是提高发行人上市的“可批准性”,即获得批准;现在需要保证发行人的“可投资性”,也就是为投资者提供更有价值的标的,这其实对“把关人”要求更高。最近在IPO现场检查中,有很大比例的申请材料被撤回。根据初步情况,并不是说这些企业问题大,也不是因为撤假账。其中一个重要原因就是很多赞助商的执业质量不高。从目前的情况来看,很多中介机构还没有真正具备与注册制度相匹配的理念、组织和能力,还在“穿新鞋走老路”。对此,证监会正在进一步分析,并将针对发现的问题采取针对性措施。那些“带病突围”的人会得到严肃处理,绝不允许他们退出。总的来说,要进一步加强中介的检查职责,督促他们提高履行职责的能力。监管部门也需要进一步加强基础制度建设,加快完善相关措施和法规。

第四,如何保持一级市场和二级市场的均衡协调发展?最近市场比较关注IPO排队。有人认为,既然实行了登记制度,就应该完全放开发行。排队现象是由多种因素造成的,普遍反映了中国实体经济的发展活力和资本市场的吸引力日益增强。这与历史上的“堰塞湖”不同。以前IPO停盘开盘,预期不明。有的排了两三年队;注册制度改革后,注册审查周期大大缩短,接近成熟市场。要实现资本市场的可持续发展,必须充分考虑投融资的动态正平衡。只有一级市场和二级市场保持有序稳定,才能逐步形成良好的IPO生态。目前,中国证监会正充分利用市场化法律手段,按照优化服务、强化监管、去粗去精、压缩责任的思路,积极打造符合市场预期的IPO常态化。

易会满表示,政府工作报告提出要稳步推进户籍制度改革。中国证监会将坚定不移地坚持注册制度改革方向,继续争取稳定,坚持制度理念,做好科技创新板和创业板注册制度试点评估工作,完善注册制度全过程、全链条的监管机制。重点是把握实施注册制与提高上市公司质量、夯实中介机构责任、保持市场平稳运行、明确交易所审计职能、加快证监会发行监管转型、加强诚信风险防范的关系,为整个市场注册制改革积极创造条件。登记制度改革涉及利益复杂、影响深远、敏感性强,受到各方高度关注。所有参与者都需要共同努力,支持和关心改革,为改革准备更充分的条件,促进这一重大改革的顺利着陆。

有序推进机构开放

阻止外资进出

在2019年陆家嘴论坛上,易会满宣布了进一步开放中国资本市场的九项措施。

“从落地情况来看,政策到位,效果不错。无论是市场和产品的互联互通,行业机构股和业务范围的全面放开,还是便利跨境投融资的制度安排,准入前国民待遇加负面清单管理要求都已全面落实。”易会满说。

到2020年底,外资保持三年净流入,境外投资者持有的a股资产超过3万亿元。

“中国资本市场吸引力强,外资也取得了不错的回报,潜力很大。目前市场上有一些有趣的现象。例如,一些学者和分析师更关注外部因素而不是国内因素,更关注美国债券收益率而不是LPR、施博和中国政府债券收益率,更关注海外通胀预期而不是国内CPI。我不评论这种现象,但我建议你针对新的发展模式做一些思考。”易会满说。

易会满表示,从目前外资参与中国资本市场的情况来看,股票市值和业务份额不足5%,在成熟市场中并不高。下一步,证监会将坚持资本市场对外开放,对机构设置、业务和产品持开放支持态度。同时也要注意整体开放与风险防范的关系。目前,应该注意两个方面:

第一,防止外资进出。我们很高兴看到资本的正常跨境流动,但热钱的大量流入和流出对任何市场的健康发展都是有害的,应该严格控制。这方面要加强研究判断,完善制度,避免被动。

第二,妥善处理中国股票问题。中国证监会一直在寻求加强与美国相关监管机构的合作,并多次提出解决方案,但从未得到全面积极的回应。我们坚信合作是双赢的选择。要解决问题,就要坐下来,分歧只能通过协商解决。没有别的办法。

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(文章来源:证券日报)


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