「大成积极成长基金」伯克希尔第四季度的财务报告增加了其前瞻性回购努力,工业利润已经恢复或帮助其业绩增强

股票资讯  2021-04-14 08:23:57

来源:金十数据

伯克希尔·哈撒韦在第三季度加大了股票回购力度,鼓励那些希望看到巴菲特发出信号的人——那些在2019年和2020年股价落后标准普尔500指数指数超过40个百分点后买入的投资者。

第四季度的回购会让人知道巴菲特是否认为该股在此期间一直在升值。大规模回购股票的消息可能会在下周激励该股投资者,提振伯克希尔的股价。

据爱德华·琼斯(Edward Jones)分析师詹姆斯·沙纳汉(James Shanahan)称,截至2020年,伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)A股的账面价值约为28.7万美元。这将比9月30日的26.4万美元高出约9%。

本季度末a股账面价值可能接近29.5万美元,这是由于a股约4000美元的营业利润和股票组合的部分升值。自2021年以来,苹果股价下跌约7%,至124美元,这将拖累投资组合的整体回报。

伯克希尔目前的股价是3月31日预期账面价值的近1.3倍——假设股市没有显著变化。这低于过去5年账面价值1.4倍的平均水平,也很可能低于巴菲特所说的公司内在价值。

鉴于股票升值,巴菲特是否愿意在本季度回购大量股票将会很有趣。投资者要到5月份才会知道这一点,届时公司将公布第一季度财务报告和10-Q报告。

伯克希尔第四季度的营业利润(不包括股票投资组合的变化)预计将增长约25%,至每股A类股票3368美元,每股B类股票2.25美元。

2021年,海瑟薇能否挽回败局,再次击败标准普尔500指数指数?

我们有理由认为这是可能的。毕竟伯克希尔业绩不佳似乎不是基本面因素造成的。反而好像是伯克希尔的规模、巴菲特的成长年龄、伯克希尔的投资组合相对缺乏科技股造成的。

尽管如此,伯克希尔的股票仍然相当便宜。巴菲特回购的伯克希尔股票比以往任何时候都多。一旦疫苗分发出去,伯克希尔的工业和制造业应该会随着经济复苏而反弹。以下是伯克希尔·哈撒韦股东在2021年需要期待的一些关键指标。

第一,工业利润的恢复

2020年的新冠肺炎疫情显然影响了大量企业,伯克希尔的多元化头寸组合也未能幸免。伯克希尔的精密铸件(Precision Castparts)受到了很大影响,该公司为大型飞机组装商生产定制航空零件。上季度精密机械公司收入下降41.4%,营业利润下降80%。今年,精密零部件公司也裁员约40%,资产缩水3亿美元。

精密机械公司可能是其中受影响最大的,但伯克希尔的其他工业和制造业务也经历了下滑,尽管幅度没有那么大。这些子公司包括化学工业公司路博润(Lubrizol)、高度多元化的工业机械和零部件制造商Marmon和大型金属加工集团国际金属加工公司(International Metal Processing Company)。

第二,伯克希尔哈撒韦能源的增长和清洁能源的力量

伯克希尔哈撒韦公司2020年业绩的亮点之一是伯克希尔哈撒韦能源公司(Berkshire Hathaway Energy)的韧性和持续增长,包括一些公共电力设施,出于某种原因,伯克希尔哈撒韦公司的能源业务还包括某些房地产经纪业务。

无论如何,伯克希尔哈撒韦能源上一季度的收入和利润都有所增长,包括收入增长8.8%,税前利润增长5.7%,尽管经济衰退普遍抑制了能源消费。在去年致股东的信中,巴菲特称赞了该公司的成就,其在爱荷华州的风力发电完全自给自足。关注可再生能源,公司销售给消费者的电价明显低于其他竞争对手,其他竞争对手的电能中不到10%来自可再生能源。

在这封信中,巴菲特还概述了伯克希尔·哈撒韦能源公司1000亿美元的投资机会。即使大型公用事业项目的监管审批非常缓慢,但随着时间的推移,这一投资机会有望实现。尽管如此,随着风能和太阳能成本的持续下降,以及伯克希尔哈撒韦能源公司摆脱了大多数公用事业公司的股息支付负担,预计伯克希尔将在2021年及以后大幅扩大其电力公用事业业务。此外,伯克希尔今年最大的收购是以97亿美元收购道明能源的天然气管道、储存和出口终端,这将增加今年更有利可图的资产。

第三,如果股价不变,可能会有更多的股票回购

尽管伯克希尔的收入在2020年的前三个季度有所下降,但它仍然创造了不到200亿美元的自由现金流。截至9月,其巨额现金储备已扩大至1420亿美元。

然而,伯克希尔的股价仍然低迷,仅上涨2.4%,而标准普尔500指数指数回报率为18.4%。此外,新冠肺炎疫苗问世后,伯克希尔在最后一刻勉强实现了正回报。

一些投资者嘲笑巴菲特在3月份股市低迷期间不愿购买股票:然而,巴菲特今年确实购买了相当多的股票——伯克希尔·哈撒韦公司本身。

截至2020年前9个月,巴菲特回购了157亿美元的伯克希尔股票,约占已发行股票的3%。巴菲特放宽了他曾在2018年坚持的回购规则。当时,伯克希尔哈撒韦董事长兼首席执行官巴菲特和伯克希尔哈撒韦副董事长查理芒格(Charlie Munger)坚称,回购规则是“当前价格低于伯克希尔哈撒韦的内在价格。”

今年的股份回购金额明显高于2019年50亿美元的回购总额,回购趋势将持续到第四季度。这可能意味着巴菲特认为伯克希尔自己的业务和投资是市场上最好的交易之一。尽管伯克希尔的股价从第三季度开始上涨,但仍远远落后于市场和伯克希尔今年可能的账面价值增长。鉴于伯克希尔的股票仍然很便宜,而且有很多现金,预计2021年将会有更多的回购——除非伯克希尔的股票突然飙升。

第四,注意意外购买

虽然伯克希尔在2020年没有进行很多重大收购,但它确实进行了几次小规模但独特的投资,其中一些甚至连巴菲特自己都说他永远不会进行。

排在“伯克希尔意外收购”名单首位的是巴里克黄金公司。n),伯克希尔在第二季度收购了一家金矿公司。这非常令人惊讶,因为巴菲特长期以来一直反对投资黄金而不是生产性企业——虽然barrick可以说是一家公司,但它的收入是与黄金价格挂钩的。

巴菲特没有透露这笔交易的细节,但因为它只有大约5亿美元,很可能是泰德·韦克斯勒或巴菲特的一名员工托德·康布斯做的这笔交易。我们仍然不知道购买黄金的确切原因,但原因可能是由于对通胀和不稳定的担忧。有趣的是,barrick的黄金头寸在第三季度减少了42%,所以这次购买可能是为了应对疫情高峰刚刚过去时的巨大不确定性的短期对冲。

随后,伯克希尔再次意外收购雪花(SNOW)600多万股。每股120美元的发行价。在IPO的时候,雪花是一家雄心勃勃的科技公司。从那以后,它的股价翻了一倍多,在撰写本报告时约为280美元,股价与销售额的比率达到了163倍的天文数字。

对于世界上最著名的价值投资者和吝啬的巴菲特来说,这次收购是一个相当不正常的举动。不过,此次收购很可能由巴菲特的年轻副手之一、雪花大数据平台用户托德·康布斯牵头。

最后,巴菲特自己做了一个典型的伯克希尔价值投资,但是这个投资落在了日本股票上。今年夏天,伯克希尔收购了五家不同的日本贸易公司5%的股份,这些公司在能源、食品、纺织品和其他进出口领域拥有庞大而多样化的业务。这五家公司估值低,股息收入高,这是伯克希尔通常追求的目标,但在美国市场却不容易找到这样的目标。

没有多少人会预测巴菲特和他的团队会在去年购买黄金、科技股或日本股票。预计巴菲特和他的团队将在这个奇怪的经济时期做出更聪明、更令人惊讶的举动。

截至2021年,伯克希尔的估值仅为第三季度末账面价值的1.3倍——尽管在第四季度账面价值上升后,今天的估值可能会更低,但伯克希尔仍然是市场上最有价值的股票之一。


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