「股票操盘手回忆录」中国银行证券-每周资产配置报告:拥挤的通货膨胀交易

股票资讯  2021-04-10 15:35:49

[研究报告摘要]

美国众议院投票通过了1.9万亿美元的救助计划。主要资产配置顺序:大宗>:股票>:债券>:货币。

宏观新闻评论经济数据:2月份制造业PMI为50.6,非制造业PMI为51.4;1月份,53个城市新建商品房价格逐月上涨。

重要消息:中共中央政治局召开会议,讨论“十四五”计划和2035年远景目标纲要草案及政府工作报告;中国在反贫困斗争中取得了全面胜利;据《21世纪经济报道》,自然资源部组织了“2021年全国住宅用地供应分类监管视频培训会议”;美国众议院投票通过了新一轮1.9万亿美元的经济救助计划。

回顾资产表现,股市大幅调整,债券市场收益率稳步上升。本周沪深300指数下跌-7.65%,沪深300股指期货下跌-7.11%;炼焦煤期货本周下跌-6.11%,铁矿石主合同本周上涨2.01%;股份制银行理财预期收益率上升14BP至3.85%,余额宝7天年化收益率上升1BP至2.27%;10年期国债收益率上涨2个基点,至3.28%,而活跃的10年期国债期货本周下跌-0.18%。

建议资产配置排序:批量>:股票>:债券>:货币。最近国际资本市场波动很大。其中一个重要原因是,经济复苏预期与政策宽松和通胀预期叠加。预计美国国债收益率将从2月初的1.1%左右迅速上升,一度超过1.6%,最终在2月底收于1.44%。另一方面,国际大宗商品价格上涨明显,2月份轮通上涨14.56%,原油价格上涨18.12%。我们认为,全球资本市场的快速转向存在超调风险,对a股的潜在影响可能是,北上的资金被海外经济复苏吸引回归美元资产,导致a股流动性边际下降。然而,考虑到中国经济基本面、政策工具空间、估值水平等因素的全球比较优势,我们对人民币资产持乐观态度。

风险预警:全球通胀上升速度和幅度过快;


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