长江证券:在震荡中等待转机建议关注短期通胀链 技术分析

股票资讯  2021-02-21 22:46:44

6月份市场可能会保持疲软和波动。外部因素的干扰不再是核心矛盾,后续市场会逐渐消化经济的不确定性。从一季度营收和盈利情况来看,整体需求依然疲软,预测一季度盈利见底还为时过早。此外,近期汇率波动影响外资净流入,事件因素可能影响短期市场风险偏好。估值方面,由于传统行业和金融行业估值较低,指数估值接近均值。虽然指数偏弱,但下行相对有限。指数重结构脱盐。

目前指数走势比较弱:首先从很多中型数据可以看出,未来经济的不确定性还是比较大的。其次,汇率、通货膨胀、监管等宏观变量仍在短期内制约宏观流动性。第三,市场预期季度报告将是年度利润的低点,但现在说还为时过早。从基本效用、需求和盈利能力预测来看,中期报告的增长率可能仍会下降。以上三点会约束指数和股权资产估值的上行。

鉴于上述背景,市场前景建议淡化指数的重结构:一方面,4月以来,由于市场回调,传统行业调整幅度较大,此类加权行业估值处于历史底部,决定了短期指数下行空间相对有限。另一方面,从历史经验来看,如果上交所的PE超过13倍(历史平均水平),则需要宏观流动性充分放松或利润继续扩大。但是,从目前的静态分析来看,很难。综上所述,从投资角度来看,市场前景结构占主导地位,而指数市场需要稀释。

根据沙盘模拟,在悲观假设下(部分加权行业估值下行到底部区域),上证指数的底线可能在2700点左右;在显著悲观的假设下(多数行业跌到估值底部),上证综指可能达到2611点;在极度悲观的假设下(今年所有行业可能抹去上行,或者估值可能跌到历史底部),上证综指可能达到2460点左右。从“沙盘模拟”来看,虽然已经出现了疲软的市场格局,但很难跌破去年的底部。

至于市场前景的结构性配置,建议关注短期(1-2月)的通胀链,增加零售龙头,维持必要的消费配置。中期(1-2个季度)建议注意高分红策略和弱循环相结合,其中弱循环优先选择光伏和5G产业链。此外,大金融板块关注的是房地产行业的配置机会。


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