清单:旅游上市公司的六次私有化 股东权益比率

股票资讯  2021-02-21 16:35:07

【橘色旅游】自从携程2003年在纳斯达克上市以来,海外上市的旅游公司已经六次私有化、退市。其中携程及其密切相关的海洋链接参与了4次。2020年9月和2021年1月,携程和牯岭投资参与或牵头私有化退市,包括58家桐城酒店和开元酒店。携程成为旅游上市公司私有化的收割机。

回顾过去五年,民营化、退市的7天连锁酒店、如家快捷酒店、eLong.com、Qunar.com、开元酒店、金茂酒店,即使在上市前能保持独立运营,也难逃被资本市场收购的命运。在上市之前,这些旅游企业也许能够掌握自己的命运,但在艰难的上市之后,在资本的攻击下逐渐丧失了主动权,反而成为更容易的猎物。

那么,这些私有化、退市的旅游企业现在得到了怎样的发展呢?

盘点:旅游上市公司的六次私有化

艺龙旅游网已经成为桐城艺龙旅游网。从上市到私有化的历程是曲折的。

1999年5月,唐越等人在美国建立了鳄龙,最初的定位是城市生活信息网站。2000年4月,鳄龙斥资数百万元收购了柏德勤及其预订网站,因为柏德勤的业务涉及酒店预订、团体旅游等,这为2001年5月鳄龙向旅游服务业转型奠定了基础。

2004年10月,eLong.com登陆纳斯达克。在此之前,美国互联网巨头IAC投资5869万美元购买鳄龙30%的股权。同年12月,IAC的子公司Expedia宣布行使认股权证,使其在鳄龙的持股比例增至52%,同时拥有约96%的投票权。

显然,自上市以来,鳄龙的命运一直由资本控制,其创始人的实力似乎微不足道。因此,2006年2月,唐越辞去首席执行官一职,离开鳄龙。

今天,鳄龙的首席执行官是崔广甫。事实上,崔广甫也是在鳄龙几位首席执行官之后就职的。自2007年10月崔广甫出任eLong.com首席执行官以来,崔广甫对eLong.com进行了一系列改革,并迅速建立了以酒店为核心的核心业务。2009年,鳄龙实现了全年盈利。

2011年5月,腾讯收购了鳄龙16%的股份,并通过在鳄龙投资约8440万美元成为第二大股东。腾讯也曾试图通过QQ销售鳄龙酒店产品,但并不理想。

最大的变数发生在2015年5月,当时Expedia的全资子公司Expedia亚太阿尔法有限公司将其在eLong.com 62.4%的股份转让给携程、keystone住宿控股有限公司、PlatenoGroupLimited和奢侈品零售有限公司,套现6.71亿美元。其中,携程斥资4亿美元收购eLong.com 37.6%的股份,成为鳄龙最大股东。至此,携程和鳄龙的较量已经结束。

同年8月,鳄龙收到腾讯的非约束性私有化要约,腾讯以每股18美元的价格收购了除携程、Keystone住宿控股有限公司和腾讯本身以外的所有鳄龙流通股。同年10月,崔广甫离开了鳄龙的首席执行官,结束了鳄龙长达八年的崔广甫时代。

2016年6月,鳄龙完成了私有化交易。在纳斯达克上市12年的Yilong.com结束了其在美国资本市场的历史。

然而,这并不意味着鳄龙已经退出在线旅游。2017年12月29日,桐城旅游集团旗下的桐城网和鳄龙旅游网宣布正式合并,组建“桐城鳄龙”。此次合并是在携程和腾讯股东的合并下完成的,由桐城旅游和鳄龙分享。2018年11月26日,重组后的桐城益龙(0780.HK)在港股上市。在港交所上市的桐城一龙前两个股东不是桐城的创始团队,更不是一龙,而是腾讯和携程。经过20多年的发展,鳄龙。第二次上市的com对其品牌更为保留。

Qunar.com携程在切入酒店市场上与携程、鳄龙不同。作为一个后起之秀,Qunar.com选择了机票搜索业务开始。

2005年2月,Douglas、fritz demopoulos和庄共同创立了,由fritz demopoulos担任首席执行官,庄担任首席技术官。由Qunar.com开创的旅游搜索引擎时代来到了这里。

2006年7月,硅谷风险投资家梅菲尔德和金沙江创投在Qunar.com完成第一轮投资,约200万美元;2007年9月,梅菲尔德、金沙江创业投资和泰娜亚资本在Qunar.com完成1000万美元的第二轮投资;2009年11月,Qunar.com宣布完成第三轮1500万美元的融资,由GGV资本牵头,其次是梅菲尔德基金、GSR Ventures和Tenaya Capital。经过四年多的野蛮成长,Qunar.com在机票领域一度超越携程,成为OTA的领头羊。2010年年中,去哪儿推出酒店业务,直指携程被携程封杀的疲软中低端酒店市场。长期的“扛”战已经到了边缘。

2011年6月,经过几轮融资,Qunar.com迎来了未来命运的掌舵人。Qunar.com获得了百度3.06亿美元的战略投资,百度在Qunar.com持有62.01%的股份。原创始人弗里茨·德谟普洛斯和一些老股东退出,庄·陈超接任CEO,百度成为最大的机构股东。随着庄陈超出任CEO和百度的进入,真正进入了一个激进的发展阶段。其次是疯狂补贴、价格战、公关和舆论战,在机票预订领域哪里玩携程都很热闹。

2013年11月,Qunar.com登陆纳斯达克。这只是Qunar.com和携程之间竞争的开始。隐藏在Qunar.com背后的持续亏损局面,为其与携程的合并留下了可能性。

2015年6月,Qunar.com获得银湖投资集团牵头的5亿美元(约31亿元人民币)战略投资,计划以47.5美元的发行价完成8亿美元的总融资计划。同年10月,携程宣布与百度达成股权互换协议,百度将其绝大部分去哪儿股份出售给携程,并以携程股份替代。交易完成后,携程拥有约45%的总投票权,成为去哪儿最大的机构股东。

一场更大规模的“搬运”战争几乎在资本运作中被化解。

2016年1月,庄陈超正式从Qunar.com辞职,Qunar.com的私有化和退市也被提上日程。同年6月,去哪儿收到私有化要约。10月19日,Qunar.com宣布与海洋管理控股有限公司及其全资子公司海洋管理合并子公司达成最终私有化协议。Qunar.com的股票估值约为44.4亿美元。2017年5月,Qunar.com正式从纳斯达克退市。

从Qunar.com的私有化和退市来看,Qunar.com长期以来经历了一个艰难的融入携程的过程,包括几次战略调整。如今,Qunar.com仍在独立运营,并已成为携程的重要组成部分。

7天连锁酒店成就了白金集团。不可否认,晋江是中国最具影响力的经济型连锁酒店之一。

2004年10月,Ctrip.com副总裁郑南雁选择离开,转而投资国内经济型酒店领域。2005年,郑南雁和何伯权共同创立了7天连锁酒店,由何伯权等天使投资。何伯权成为大股东并成为董事长,郑南雁成为首席执行官。同年成立的经济型连锁酒店还包括戚迹汉庭酒店。

2007年10月底,7天连锁酒店计划在美国推广上市。在此期间,由戚迹于2002年创建的如家连锁酒店于2006年10月率先在纳斯达克上市。Home Inn在纳斯达克上市也成为连锁酒店7天内在美国上市学习的方式。2008年金融危机导致7天连锁酒店上市出现一些波折。2009年11月,这家7天连锁酒店终于如愿以偿地在纽约证券交易所上市。

2010年3月26日,汉庭酒店集团(现中国生活酒店集团)也在纳斯达克成功上市。至此,国内经济型连锁酒店的“三国杀”局面已经形成。

随着如家快捷酒店、7天连锁和汉庭酒店在资本市场的加入,国内经济型酒店市场逐渐分化。

如何突破股价和估值的瓶颈,一度成为经济型连锁酒店的难题。2012年9月,七天连锁酒店收到由联合主席何伯权和郑南雁领导的股东集团提出的价值约6.35亿美元的私有化要约,相当于每家ADS 12.7美元。2013年3月,宣布私有化各方在7天内达成合并协议,私有化价格由之前的12.7美元/ADS提高到13.8美元/ADS,交易估值约为6.96亿美元。同年7月,这家7天连锁酒店从纽交所退市。紧接着,郑南雁成立了白金集团,私有化并收购了7天连锁酒店,然后推出了一系列中端酒店品牌。

从外资市场回归的7天连锁酒店并没有停止。2015年9月18日,锦江饭店(600754。SH)宣布以人民币82.69亿元收购铂81.0034%的股份,并于2016年2月完成交割。2017年10月21日,锦江大酒店再次以人民币12.05亿元收购了白金集团12.0001%的股权。2018年12月24日,锦江大酒店以人民币3.51亿元收购铂金集团3.49825%的股权。至此,锦江大酒店在白金集团的持股比例升至96.50175%。

2019年9月,7天连锁酒店和白金集团的创始人郑南雁辞去了白金集团首席执行官一职,转而专注于百达翡丽酒店和海洋链接。事实上,包括7天连锁酒店在内的白金集团,在经历了锦江大酒店五年多的蚕食后,正在逐步完成“锦江”。可以预见,一段时间后,将很难看到其鲜明的方正色彩。值得注意的是,从纽交所退市的7天连锁酒店也借助锦江酒店在国内资本市场上市。

这是谁的开元酒店?2021年2月5日,开元酒店(01158.HK)与要约人鲲鹏亚洲有限公司发布联合公告,称开元酒店私有化要约的前提条件已经满足。

公告称,开元大酒店私有化退市的前提条件是在中国反垄断法规定的法定审查期限内,在中国对要约收购和退市项下拟进行的交易进行反垄断审查时,获得市场监管局的批准,且该批准未根据中国反垄断法附加任何条件,市场监管局也未对拟进行的交易作出反对决定。

1月20日,开元大酒店(01158.HK)与要约人鲲鹏亚洲有限公司发布联合公告,称开元大酒店收到由海洋链接牵头、与红杉中国联合的收购财团的私有化要约。收购财团共投资约15.11亿港元(合计约人民币12.61亿元)将开元酒店私有化。

公告称,开元酒店私有化并交付认购期权后,要约人鲲鹏亚洲有限公司将持有开元酒店42.40%的股份,而牯岭白金和携程香港的持股比例保持不变,分别为1.31%和5.30%。同时,桐城一龙(00780.HK)将退出开元酒店。

私有化后,邀请方(牯岭投资和红杉中国)、携程香港(基石投资者之一)、牯岭白金、NC酒店投资(泛大西洋私募股权集团持有部分股份)和OC酒店(江天是其唯一董事)将总共持有开元酒店66.99%的股份。作为(原)大股东,陈集团(开元旅游直接持有)持股比例将由44.88%降至28.21%。与其创始人有关联的启举和将不再持有开元酒店的股份。

于2019年3月,在开元酒店上市前,与陈集团关系密切的开元旅游、开慧泰亨、启久、持有开元酒店74.20%的股权。其中,陈、陈灿荣、通过持有开元旅游、开元控股、开元实业投资信托基金成为开元酒店的控股股东。

私有化后,开元大酒店将不再由陈集团控股,实际上归携程所有。携程香港作为开元酒店上市之初的基石投资者之一,由于HKEx的低流动性和低估值,在一定程度上为开元酒店的私有化和退市奠定了良好的规划。现在,牯岭投资和红杉中国已经募集了500多家中高端酒店,开元酒店以12.61亿元的价格运营多年。作为携程的创业之一,拿下开元酒店对于携程进一步把握高端酒店的市场资源意义重大。

如家快捷酒店(Home Inn)已成为首家旅行型如家快捷酒店,曲线回归a股,与7天连锁酒店一样,如家快捷酒店也是中国最具影响力的经济型连锁酒店之一。

2002年6月,如家快捷酒店正式成立。2006年10月,如家快捷酒店在纳斯达克上市,融资1.09亿美元,成为中国酒店业首次海外上市。

随着如家快捷酒店、7天连锁酒店和汉庭在美国股市的聚集,国内经济型连锁酒店市场趋于饱和。作为上市公司,一方面不可避免地面临着盈亏问题;另一方面,由于美国股市的下跌,股价和市值被严重低估,转向a股市场成为中国股票的最佳选择。

2015年9月,锦江大酒店(600754。SH)收购铂金集团,使得7天连锁酒店得以a股上市,无疑为如家快捷酒店在中国上市提供了一条可行的途径。同样,如家快捷酒店回归a股的目标是国有背景的BTG酒店(600258。SH)。

首先,BTG酒店通过BTG酒店(香港)和BTG酒店(开曼)这两家在海外设立的新的特殊目的公司实施这一私有化交易。根据BTG酒店、BTG酒店(香港)、BTG酒店(开曼)和如家快捷酒店集团签署的合并协议,BTG酒店向如家快捷酒店集团的非大股东支付现金对价,获得如家快捷酒店集团65.13%的股权,实现了如家快捷酒店集团的私有化。BTG酒店以每股17.90美元和每股35.80美元的价格向如家快捷酒店集团的非大股东支付了现金对价(如家快捷酒店为两只普通股),交易对价总额为11.24亿美元,约合人民币71.78亿元。

其次,BTG酒店向包括BTG集团在内的8家交易对手发行股份,以购买PolyVictory 100%的股权(主要资产为如家快捷酒店集团15.27%的股权)和如家快捷酒店集团19.60%的股权,包括向BTG集团发行股份以购买PolyVictory 100%的股权。并以17.14亿元和21.60亿元的交易价格购买了携程上海、智慧王国、、智慧大师、孙坚、和平统一、宗等集团以外发行人所持如家快捷酒店集团19.60%的股份。交易完成后,BTG酒店将直接或间接持有如家快捷酒店集团34.87%的股权。

上述两笔交易完成后,BTG酒店最终持有如家快捷酒店集团100%的股权。同时,为了提高重组效率,缓解BTG酒店的偿债压力,BTG酒店采取询价和非公开发行股票的方式筹集配套资金38.74亿元。

考虑到融资支持因素,上述交易完成后,BTG集团将持有BTG酒店34.25%的股份,并仍然是BTG酒店的控股股东;与如家快捷酒店关系密切的携程上海将持有BTG酒店14.47%的股权,成为BTG酒店第二大股东;红杉中国、Ctrip.com和如家酒店的创始人之一沈南鹏及其子公司Smart Master共持有BTG酒店3.85%的股份。

2016年3月,如家快捷酒店集团股东大会审议通过与BTG酒店的合并协议及私有化交易。同年4月,如家快捷酒店完成私有化交付,从纳斯达克退市,成为BTG酒店控股子公司,回归国内资本市场。

2017年3月,BTG酒店集团与如家快捷酒店集团合并,更名为BTG酒店集团。同时成立了高端酒店事业部、高端酒店事业部和经济型商务旅行酒店事业部三个事业部。如家快捷酒店已正式并入BTG集团,该集团也开始了其在国内资本市场的新征程。

金茂酒店:大股东没变,能否重新上市值得怀疑。除了7天连锁酒店如家快捷酒店、eLong.com、Qunar.com、开元酒店外,还有一家私有化、退市的旅游上市公司,即在港交所上市的金茂酒店。但金茂酒店与前五大酒店的区别在于,金茂酒店退市以来,大股东并没有发生变化。

2014年7月,金茂酒店(原金茂投资)以商业信托形式在香港上市,是中国金茂的酒店业务板块,融资总额约35.31亿港元。金茂酒店在港交所的六年时间里,交易流动性持续下降,估值一路下跌。2020年10月,金茂酒店通过私有化正式从香港联交所退市。至于金茂酒店的未来方向,业内有很大一部分观点认为,金茂未来有想象空间对商业和酒店行业进行包装和重新上市。

不得不承认,携程已经成为OTA领域一个难对付的寡头。同时,携程还利用资本手段,整合连横,将更多的触角伸向竞合投资人或竞合投资人,以达到竞合投资人分化、分化、融合的目的。

另外,对于风投来说,最好的退出方式是IPO。资本对回报的需求将成为上市后的首要需求。这时,私有化也将成为实现资本的有效途径。(仲博·吕雯·梁国庆)


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