医药生物三巨头新高背后:依然获得市场选票背后的长期逻辑是什么 腾讯市值

股票资讯  2021-03-30 21:24:20

1月8日,医药生物板块开盘走高,随后震荡走低,并在尾盘反弹。收盘时,深湾制药生物指数报12425.40点,上涨0.08%,结束了2021年的第一周。

其中,恒瑞医药以总市值6037亿元收盘;迈瑞医疗以总市值5469亿元成交;无锡制药以总市值3544亿元收盘。本周回顾,a股上市医药生物公司“三巨头”盘中均创出新高。

仍然获得市场选票背后的长期逻辑是什么?

恒瑞医药

制图:金融上市公司研究所资料来源:金财经

恒瑞药业的主要业务是R&D制药,生产和销售。2021年1月8日,恒瑞医药最高达到116.87元/股,总市值超过6200亿元。再往前看,2020年12月25日,恒瑞医药收盘市值首次突破6000亿元,达到6132亿元,也是至今收盘市值历史最高点。

可以发现,恒瑞医药目前的崛起是从2020年12月中旬开始的。当时,为期三天的医保谈判正式开始,由三家国内企业和四家国外企业组成的“豪华”PD-1阵容备受瞩目。2019年,作为唯一的PD-1抑制剂,信达Bio-信达Dilizumab被列入全国医保目录,年销售额突破10亿元,让各方看到了医保量的“威力”,但同时市场被之前的药品采集和高值耗材采集降价带来的悲观预期所笼罩。随着医保谈判的正式落地,市场普遍认为PD-1等创新药物的医保降价是合理的,网上有报道称此次全国谈话中PD-1的治疗费用为4.5-5万元/年,高于此前预测的2-3万元/年。根据医保局12月28日公布的新医保目录,包括恒瑞医药在内的三款国产PD-1产品全部入选,但最终支付标准未公布。

恒瑞医药的卡利珠单抗(Erica)已获批四种适应症:一线非小细胞肺癌、二线肝癌、二线食管鳞状细胞癌、二线经典霍奇金淋巴瘤。是目前国内批准适应症最多的PD-1抑制剂。恒瑞医药近日发布公告称,卡鲁单抗联合化疗治疗晚期或转移性鳞状非小细胞肺癌患者的三期临床研究和紫杉醇联合顺铂治疗晚期食管癌患者的三期临床研究已达到主要终点,将向CDE(国家药物评价中心)提交上市前沟通申请。

除了PD-1,恒瑞医药最近也频频传出好消息。其中,12月17日,宣布创新药物氟唑帕利胶囊获准上市,用于治疗铂敏感复发性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌伴种系BRCA突变(gBRCAm)患者。除上述适应症外,恒瑞医药还同时进行了胰腺癌、乳腺癌、前列腺癌、胃癌等适应症的临床试验,部分已进入临床III期。

氟康唑是一种聚腺苷二磷酸核糖聚合酶(PARP)抑制剂,是世界上最重要的抗肿瘤药物之一,并且发展迅速。目前,国外氟唑帕利的同类产品有阿斯利康的Olaparib和Rucaparib等。2019年这些产品的全球销售额约为13.57亿美元,其中Olaparib于2018年8月获准在中国上市。在国内,载鼎医药的甲苯磺酸雷帕利胶囊于2019年12月获准在国内上市,用于含铂化疗达到完全缓解或部分缓解后,对铂敏感的复发性上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌成年患者的维持治疗。

中国医药生物产业正处于转型、分化和升级的过程中。受一致性评价和数量采购的影响,仿制药的利润率大幅降低,创新升级是行业共识。恒瑞医药作为中国“创新药物第一兄弟”,已经推出了许多重创新产品,并在海外进行了许多临床试验。PD-1等创新产品已成功获批,其“底气”是在R&D的持续巨额投资、丰富的研究管道和创新产品的持续上市。当然,我们也要认识到创新药物领域的竞争是激烈的,尤其是热点靶点聚集现象严重。大型制药公司,如恒瑞医药,以及新开发的生物制药和生物技术公司,都在机遇和压力下前进。业内人士还预计,中国制药企业将从“我也是”和“快速跟进”到FIC和BIC取得更多突破。

迈瑞医疗

制图:金融上市公司研究所资料来源:金财经

迈瑞医疗主要从事医疗器械的R&D、制造、营销和服务,自2018年10月在深交所创业板上市以来,市场表现优异。自2020年初以来,迈瑞医疗从雷山和霍尔森的建设、呼吸机的供应以及IVD和高端医疗设备海外市场的开发,一直是市场关注的焦点。收盘价方面,迈瑞医疗股价从2020年1月2日的179.32元/股上涨到今天(2021年1月8日)的449.90元/股,涨幅超过1.5倍。期间,2021年1月7日收盘价为455.99元/股,收盘总市值为5543亿元,为历史最高。

作为国内医疗器械的领军企业,迈瑞医疗的主要产品涵盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域,是国内同行业中最全面的企业。目前,迈瑞医疗的监护仪和麻醉机已达到世界领先水平,除颤器、呼吸机和血细胞领域的全球领先战略正在加速。2020年,在疫情的影响下,与常规医疗活动相关的产品和服务在早期受到负面影响,但国内外对呼吸机、监护仪、输液泵、便携式超声等产品的需求大幅增加,随着国内疫情的有效控制,常规业务逐渐恢复,导致迈瑞医疗业绩的增长。从中长期来看,新的医疗基础设施将带来市场增长机会。疫情将促进我国重症监护室和ICU病房的建设和初级医疗设备市场的扩大。国家发改委等三部门在《公共卫生防治能力建设规划》中提出了具体要求。此外,疫情加速了迈瑞医疗高端客户在全球市场的突破,增强了品牌影响力,加快了全球渗透。

与药物的发展阶段不同,医疗器械近年来处于快速增长期。同时,与药品不同,受使用习惯的影响,医生对医疗器械产品的粘性更高,这也是行业龙头企业难以超越的原因之一。另一方面,医保费用控制是近两年的政策重点。2020年,作为医疗器械细分领域之一,高价值耗材领域的冠状动脉支架全国征集将启动,未来范围很可能进一步扩大。此外,DRGs和DIP相关试点文件陆续出台,有望快速推进,中长期将加快医疗器械行业创新升级。“高端升级+业务边界拓展+全球化”是迈瑞医疗的发展逻辑,也是主要观点。

无锡制药有限公司

制图:金融上市公司研究所资料来源:金财经

无锡药明康德的主要业务包括CRO、CMO/CDMO等。2015年从纽交所私有化,2018年5月回归a股市场,一直是投资者关注的焦点。自2020年初以来,无锡药明康德的股价整体呈波动上升趋势。收盘价方面,股价翻了一倍多,今年1月8日达到最高点,收于146.21元/股,总市值3544亿元。

作为创新医药行业的“卖水者”,CRO企业的一个重要点在于跟踪优势。据弗罗斯特&:;沙利文的报告预测,全球制药R&D投资外包的比例已从2014年的33.7%上升至2019年的39.5%,预计到2023年将上升至49.3%。在国内市场,在药品和医疗器械审批制度改革、上市许可制度(MAH)、仿制药一致性评价、按量采购等一系列政策的推动下,创新药物在R&D的投资不断增加,进一步为CRO企业提供了发展机遇。

作为CRO在中国的行业领导者,无锡药明康德拥有强大的R&D实力,并以此为基础构建了完整的R&D医疗服务能力和技术平台。同时,通过投资和并购构建医疗健康生态系统。同时,无锡药明康德的一系列资本行动也是有争议的地方,但并没有影响投资者对它的追求。

市值增长本质上来自于业绩和估值的提升,而估值的提升从长远来看也是基于对企业发展空间和业绩增长的看好。目前,医药生物产业的进一步分化是不可避免的。在深层次变化带来的不确定性中,以相对较高的确定性瞄准行业龙头,是大多数投资者的共识。当然,政策变化、创新R&D和市场发展带来的不确定性和风险仍然存在。

资料来源:金融上市公司研究所


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