「碧螺春茶」“坠妈否认”!a股进入技术性熊市?关庆友:组织松散或者导致更多的杀戮

股票资讯  2021-05-01 07:58:22

农历牛年,大盘高开后一路下跌,指数大幅调整:沪深300下跌超过12%,全A下跌近9%,机构喜闻乐见的创业板指数和毛指数双双下跌超过20%,进入技术性熊市。年前通过跑步进入市场的新人也很快学到了股市的第一课:不能参与其中的乐趣。

风险上升,机会下降。这一轮调整后会有新的机会吗?两会期间发布的重要信号会成为下一阶段的亮点吗?全景,两会专题策划——“首席看两会”栏目连线金融研究院院长关庆友,与两会投资人分享他对投资的看法。

财政学院院长关庆友说:2021年政府工作报告有三个亮点。6%的增长目标被设定为联系过去和未来的纽带,财政和货币政策保持不变。同时明确反垄断,促进碳中和,积极应对老龄化和低生育率问题。

报告简明扼要,亮点层出不穷

今年是抗击疫情的第二年,也是实施“十四五”计划的第一年。关庆友认为,政府工作报告应该得到高度重视。他认为今年的报告虽然在时间上有所压缩,但内容非常精炼,简洁高效,直接指向问题,措施也很明确。

院长关总结了三个亮点:

01

6%的增长目标是过去和未来之间的纽带。

关庆友说,数据刚出来有点意外,因为国内外机构预测2021年增长应该在8%以上。但根据“十四五”计划和2035年的长期目标,2020-2035年GDP年均增长将达到4.7%,实现GDP翻番的目标。随着经济恢复正常增长,有必要将前后两个时期联系起来,因此设定6%的目标是合理的。

02

财政和货币政策保持不变。

关庆友还对政府工作报告中提到的财政货币政策进行了深入解读。

为保持政策的连续性,我们对市场普遍关注的赤字比例和特殊债务问题做出了明确回应。虽然都比2020年有所减少,但在第二年和“十四五”第一年抗击疫情也是合适的。

他认为,对于财政政策和货币政策,资本市场不同于政府的工作考量,但资本市场需要理解中央政府设定这样一个目标的意图,同时市场对边际紧缩有预期。

从宏观管理的角度来说,2020年还是比较特殊的。疫情第一年,需要迅速解决疫情对经济的影响,尤其是维护社会稳定,需要付出很大的努力。政策的重点是保护就业和民生。资本市场看金融货币数据,会更关注边际变化,资本市场总会想说政策更宽松。

2020年中国控制疫情的措施相对有力有效。2021年疫情控制进入正常进程,2020年没有必要继续采取财政货币宽松政策。赤字率由3.6%降至3.2%,取消1万亿专项国债,专项建设债务由3.75万亿降至3.65万亿。此外,中央本级支出继续负增长,各级政府继续加强紧缩生活。就资本市场而言,一定要稍微收紧,但要充分理解。

03

明确反垄断,推动碳中和,积极应对老龄化和低生育率问题。

美国债券收益率的过度反弹影响了资产定价

最近,美国债券收益率迅速上升,上周五盘中触及1.62%。关庆友提到,美国国债实际收益率的回升始于去年下半年,尤其是第四季度。在他看来,其近期对全球资产的影响主要是由于其极其迅速的复苏,引发了一系列的市场担忧、对通胀的担忧以及由通胀引发的美联储的一系列政策调整。

他的结论是,中国对美国债券收益率的影响基本上有两个群体。

一派认为,既然美国债券收益率是全球资产定价的锚,那么美国债券收益率的这种趋势肯定会影响全球资产价格。事实上,这一轮全球资产价格调整与美国债券收益率的快速上升有关。一派认为,本质原因是去年中国股市经历了一个好行情,甚至出现了机构控股集团的情况,导致很多股票太贵,做这样的调整很正常。

关庆友认为,美国债券收益率的确是全球资产定价的锚,但对中国资产定价的影响相对间接。

美国债券收益率的走势决定了美联储下一轮货币政策的选择。华尔街和全球资本市场都预测到了它的宽松空间,不可能比预期更宽松。收益率上升对资本市场来说不是好消息。

美国债券的收益率将影响国际资本流动。如果收益率居高不下,今年甚至可能超过2%,这意味着全球基金可能会重新进入美国市场,一些新兴市场国家可能会出现部分资本外流,这肯定会对包括中国在内的这些新兴市场国家的资产价格产生影响。中国金融开放正在进行,通过沪港通和深港通的资金进出规模比较大,也影响到中国股市。

一方面价值被高估,另一方面美债走势引发一系列担忧,资本市场的调整无可厚非。

行为经济原因可能会导致更多的杀戮

关庆友也认为,在这一轮调整中,行为金融也有一些特点。比如组织一旦松散,杀人事件就会更多。

他提到因为中国的公募基金排名是相对的,公募基金经理其实面临着一个囚徒困境:既然是相对的,我只需要跌得比你少就行了。当一个公募基金经理开始减持或者松绑他的团队,必然会导致大家减持。

此外,还要处理好基层民众的赎回问题,这是公共资金无法改变或影响的。赎回基本人导致公募基金头寸减少,然后股价下跌,再导致其他机构的囚徒困境,也是无奈的选择。

春节过后,国内资本市场的这一轮波动,他认为是外部环境、国内政策和估值的变化,以及市场上的机构行为和投资者行为造成的,所以应该说是各种原因造成的。

坚持在中国做更多

在未来的投资机会方面,关庆友认为,从一个成熟的专业投资者的角度来看,在一个大的历史周期或者大的历史观下,毫无疑问应该继续在国内多做一些。

他提到,政府工作报告对国家政策对该行业未来发展的支持和鼓励程度给予了非常明确的指导。

在创新方面,要注重国内替代,自主研发这些领域。在碳中和领域,要围绕这个主题关注从上游到下游的各种产业链,比如光伏、储能、电池、节能减排技术、二氧化碳利用等等。从国家目前的经济发展阶段来看,也要注意养老和提高生育率。未来的基础市场在大消费领域也相对清晰。

他认为,对于未来的轨迹有共识,但难点在于看市场和所谓的投资布局需要多长时间。投资应该被选择和关心

对于专业投资者来说,在这些坚定的轨道上选择好的运动员很重要。这就需要专业的挖掘能力和专业的分析能力。确定赛道可能会有几百个运动员,但不可能确定最后的选择是刘翔,所以这里也有很大的风险。

对于专业投资人来说,他有一个理论,学霸是个败类:虽然学霸最近表现很差,但是学霸以后考上985的可能性更大。

对于普通投资者,他建议他们提高对市场的理解能力和认识能力,把他们交给专业机构和专业人士投资,对市场产生敬畏感。他还提到,普通投资者去菜市场买菜,会为了几毛钱斤斤计较,在金融市场买股票、基金或者其他金融产品,这是不对的。无论买股票还是买基金,一定要像买白菜一样斤斤计较。

风险无处不在,投资必须先管。对于专业投资人来说,关院长认为你应该在学霸和学渣之间做出选择。对于非专业投资者,你要有一个所谓的买白菜心态。

影子教育需要规范化

关庆友说,在教育方面,作为家长,他也感受到了升学的压力。另外出现了很多培训机构,大家都上各种班。不去,会输在起跑线上,导致焦虑。

这种国家教育体系之外的市场化机构或体系,即影子教育体系,在任何国家都一直存在。我国影子教育体系的蓬勃发展根植于对优质教育资源的强烈需求、激烈竞争和极其不平衡的优质教育资源分配。

他认为,要解决教育问题,首先要增加素质教育的供给。作为家长,他非常同意将高中纳入义务教育,缩短整个学制。其次,他认为要整顿整个教育培训市场,规范影子教育体系,解决教育培训机构参差不齐的问题。

另一方面,从教育本身来看,尤其是两会,教育改革对一级市场和二级市场的投资影响更大。可以预见,对很多线下教育培训机构和线上教育机构,尤其是k12教育机构的影响是比较大的。

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(文章来源:全景财经)


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