Aauto Speeter的上市创造了许多亿万富翁,但“嘉年华”背后隐藏的担忧逐渐变得明显 徐文明博客

股票资讯  2021-02-06 09:20:19

快手上市造就多名千亿富豪,但“狂欢”背后隐忧渐显

[潮汐商业评论/文本]

快手的流行程度超乎想象。

2月4日,快手公布配售结果。据富图证券数据,快手人数达到142万,被冻结资金1.28万亿港元。一手中标率只有4%,中标人数17.4万。快手还直接在香港新股认购中创下认购人数和冻结资金的新纪录。

快手上市造就多名千亿富豪,但“狂欢”背后隐忧渐显

在暗盘交易中,快手115港元的发行价最高突破400港元,涨幅超过200%。截至收盘,快手暗盘上涨193%,总市值近1.4万亿港元,与招商银行相当。

在这场“资本狂欢”中,快手能为谁创造财富和价值?1.4万亿的市值大部分是泡沫,还是实力使然?带颤音的「近战」结局如何?

01快手的致富盛宴

在胜率只有4%的情况下,那些成功打出新快手的投资者是幸运的。

根据配售结果,快手第一手的成功率只有4%,只有认购500手才能获得第一手,即至少冻结575万港元。参与认购《顶锤》的人数达到225人,每人认购456.52万股。光是被冻结的资金就达到了12亿港币,这225个人最后每人都分到1400股。

“顶锤”:指一个账户在一只新股上可以认购的最大股数,类似于a股新的“顶层认购”。以“头锤”认购,旨在增加配股数量。

相对于散户认购,机构投资者还是有优惠的。

包括资本集团、淡马锡、GIC和摩根士丹利在内的十大全球投资机构组成了Aauto Facter的基石投资者阵容,共认购1.65亿股。

快手上市造就多名千亿富豪,但“狂欢”背后隐忧渐显

在被众人追捧后,第一个短视频《阿托更快》的股价也一路攀升。

根据富图的暗盘数据,亚托快手暗盘开盘价为263.8港元,之后股价一度攀升至400港元,涨幅达248%,波幅高达136.7%。如果被分配的投资者以400港元卖出,每手可赚28,500港元;如果按每股400港元计算,亚托快客的总市值将达到1.644万亿港元,超过JD.COM,成为港股中除ATM外市值最高的互联网企业。

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在这场“利益盛宴”中,与那些侥幸胜出的投资者相比,真正的大赢家无疑是Aauto rapper的创业团队和早期投资者。

招股说明书显示,IPO完成后,、程、、、杨元熙管理层共持股23.14%,腾讯持股17.744%,5YCapital持股13.704%;晨星资本作为最大外部股东持有13.7%的股份。

如果按1.25万亿港元的市值计算,Aauto Facter的市值将达到1400亿港元,公司联合创始人程的市值也将超过1100亿港元;腾讯、5Y Capital和晨星资本持有的股份价值将分别超过2000亿港元、1500亿港元和1500亿港元。

就账面财富而言,这些在Aauto Speeter上市前攫取大量股份的机构投资者,是公司管理团队之外的最大赢家。

02自动加速“减速”

不过,值得注意的是,现在的Aauto能否支撑自己的万亿市值。

如果投资者足够冷静,在一定程度上分析一下Aauto rapper的经营情况,也许整个市场会变得更加理性,因为Aauto rapper的发展似乎在“放缓”。

1.用户增长疲软

根据1月24日更新的招股说明书,截至2020年11月,Aauto Express的日均寿命从2020年H1的2.57亿小幅上升至2.62亿,月均寿命从2020年H1的4.85亿下降至4.81亿,运营亏损从2020年H1的75.7亿扩大至94亿。

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也就是说,在过去的半年里,Aauto的平均日常生活只增加了500万,而平均月生活却下降了400万。

如果时间拉长,我们还可以看到,2018年以后,Aauto rapper的用户规模增速开始放缓。值得注意的是,由于2020年疫情的影响,用户的休闲时间有所增加,Aauto用户的日常生活和使用时间再次增加,但增速仍不如2018年。

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作为对手,较大的颤音是“跑得越来越快”。

根据颤音发布的数据,截至2020年8月,颤音的平均日均寿命已经超过6亿,相当于Aauto rapper的两倍多;Quest Mobile发布的《cmnet 2020半年度报告》显示,颤音的月平均活动量早在去年6月就达到了5.3亿,而在Aauto rapper的月平均活动量仅为4.3亿;据艾传媒咨询(Ai Media Consulting)的调查显示,在各个城市的短视频活跃用户中,快手与颤音的比例约为1: 9,只有20%的用户用快手表现最好。

2.业务发展受阻

而用户增长乏力,快手赚钱能力有待提高。

招股说明书显示,2017年、2018年、2019年和2020年前9个月,快手的营收分别为83亿元、203亿元、391亿元和407亿元。快手直播收入占总收入的比例分别为95.3%、91.7%、80.4%和62.2%;在线营销服务分别占总收入的4.7%、8.2%、19%和32.8%。

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虽然收入持续增长,但快手亏损的问题越来越严重。

招股说明书显示,2017、2018、2019、2020年前三季度,公司净亏损分别为200亿元、124亿元、197亿元、974亿元;非IFRS计量的调整后净利润分别为7.74亿元、2.048亿元、10亿元和-72亿元。

从Aauto的招股书中可以看出,其自身的业务主要包括直播、网络营销服务和其他以直播电商为主的业务三个部分。

其中直播业务主要靠向观众销售虚拟商品获取收入,即“直播奖励”。从2017年到2019年,Aauto的直播收入从79.5亿元增加到148.3亿元,复合年增长率为99%。但Aauto的用户人均支付金额并未保持较高增长,2020年呈下降趋势。

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对此,Aauto faster解释说,“由于用户基数的扩大,新用户形成支付习惯通常需要一段时间”。

aauto rapper的在线营销服务近年来表现良好。收入从2017年的3.91亿元增加到2019年的74.2亿元,复合年增长率为336%。收入占比也从2017年的4.7%上升至2018年的28.3%,成为Aauto Speeter的主要业务之一。

值得注意的是,Aauto rapper的直播电商业务正面临着“薄利多销”的困境。

随着直播电商的普及,Aauto rapper也增加了数量。招股书显示,截至2020年11月,亚图快客电商GMV(营业额)达到3326.82亿元,实现爆炸式增长,与淘宝Live、颤音分享超过90%的市场份额。

然而,在高GMV的背后,亚图快客的电子商务交易的货币化率非常低,远远低于平均水平的时间。

电商货币化率:主要指电商平台的GMV与平台收入的比率,主要通过佣金、广告等实现。这些数据可以作为电子商务平台流动性的直接参考数据。

2020年上半年,Aauto的其他收入为8.1亿元。如果都算活电商收入的话,Aauto rapper的电商货币化率只有0.73%(8.1亿/1096亿),严重低于行业水平。

快手上市造就多名千亿富豪,但“狂欢”背后隐忧渐显

图片来自网络

随着电子商务直播竞争的日益激烈,包括微信视频号直播功能的开通、颤音进入电子商务闭环、bilibili的带货直播/视频的积极尝试,Aauto的电子商务直播业务将面临诸多挑战。

03短视频产业敲响了警钟

作为“第一个短视频”,Aauto的相关业务仍面临宏观政策层面的不确定性。

首先,在政策层面,监管正在不断加强对直播行业的管理,这可能会对Aauto Facter的直播业务产生很大影响。

2020年11月12日,国家广播电影电视总局发布《关于加强网络节目直播和电商直播管理的通知》,列出了网络节目直播或电商直播平台的注册要求以及实名注册、用户虚拟奖励消费限额、未成年用户虚拟奖励限制、直播审核员资格、内容标签等方面的规定。

其中,对虚拟奖励消费限额的监管可能会对Aauto Speeter的虚拟奖励收入和经营业绩产生负面影响。

另一方面,快手短视频作品的“侵权问题”也屡见不鲜,这显然与Aauto rapper的审查不严有关。

2月1日,中国音像版权集体管理协会在官网上披露了《关于要求Aauto rapper APP删除1万条涉嫌侵权视频的公告》,指出近期委托“12426版权监控中心”对音频采集协会管理的录音制品的未授权使用进行监控,发现涉嫌侵权和复制录音制品作为背景音乐的视频数量达到1.55亿条。

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同时,音乐协会还提供了首批1万个涉嫌侵权视频的链接,并向快手公司发出通知,要求删除涉嫌侵权的视频,停止侵权,并对歌曲版权进行自查。

虽然这并没有影响到阿托捷的上市进程,但确实反映了阿托捷合规审计的漏洞。

截至发稿时,阿托快客上市首日股价飙升168%,至308港元,公司市值接近1.3万亿港元。在这场“第一次短视频IPO”的狂欢背后,投资者需要冷静思考Aauto Facter是否能带来预期的回报和美好。

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